关于这方面的具体分析大家可以参见《诺禾致源IPO闯关背后：神秘人入股半年收益狂飙60倍 曾借钱给实控人买房》的详细分析，这里不再赘述。

除此之外，证监会还要求披露诺禾致源的供应商及客户的详细情况，其实际控制人、部分高管是否签署竞业禁止或保密协议，及核心技术来源等情况。从这几点来看，证监会对其经营及管理等方面都是存有一定疑问，而这里面是否或多或少也暗含了诺禾致源恐避之不及的“隐忧”呢？我们接着往下面分析。

2、增速放缓、毛利率下降

如同其他很多风口一样，基因检测行业也经历了从起飞到滑落的过程。2010左右，随着高通量测序技术的成熟，掀起了生命科学领域变革，加上政策及资本的多重加持下，基因检测行业很快迎来了群雄逐鹿的局面，华大基因、贝瑞基因、达安基因、燃石医学、安诺优达、诺禾致源…并且随着华大基因和贝瑞基因的上市，基因检测行业受到的关注度达到顶峰。

根据华兴资本统计资料显示，基因检测在2017年末的两个季度就分别达到2.87亿美元和4.44亿美元融资金额，2015-2017年三年的融资情况如下图（不包含未披露融资信息的企业）：

然而，随着华大基因估值腰斩，行业乱象不断，基因检测行业开始接受大众的广泛质疑，再加上同质化严重，经济寒冬等问题，从2018年下半年开始，这个行业开始逐渐转为冷静。

诺禾致源成立于2011年，在这波基因检测热潮中，起步的并不算晚。创始人李瑞强曾在华大基因工作了8年，从生物信息研究部组长做到了华大基因副总裁，华大科技服务副总裁。据说，华大的科技服务部就是他一手带领成立的，外界对其评价是技术绝对过硬，这在一开始就为诺禾致源奠定了技术上的优势。加之当时市场上有大量的NGS和生物信息分析需求，诺禾致源依托多年二代测序领域耕耘，很快收罗了全国很多科研客户，快速的崛起。

2015年诺禾致源在基因测序科研服务领域的市场占有率上已经与华大在伯仲之间。

然而，随着科研市场饱和、竞争对手增多，天花板隐现，2016、2017年开始诺禾致源在国内科技服务市场营收增长开始放缓。

据招股书，诺禾致源的主营业务收入2016年至2018年的复合增长率为51.53%，其中2017年同比增长61.23%，2018年同比增长42.41%，增速开始有放缓的趋势。

与此同时，诺禾致源的综合毛利率从2016年的48%下降到2019年上半年的37.52%，下降趋势非常明显。下面是一张流传比较广的诺禾致源的毛利率与同行业公司进行对比：

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