随着港交所新政及科创板针对未盈利生物医药企业开辟IPO新政，一级市场的投资热情被充分点燃，掀起了一波生物医药领域的投资热潮。但在2019年上半年，随着科创板、港交所上市生物医药企业出现破发、而上市后股价低迷的情况时有发生，医药领域的一级市场投资有所降温。与此同时，IPO失败医药企业数量也在累积，这似乎在提醒创新医药企业，上市渠道虽然有所拓宽，但仍需理性，不要过分乐观。

近日，A股上市公司蓝光发展原定的资本计划发生改变。该公司公告称，根据目前的资本市场环境，决定终止子公司成都迪康药业股份有限公司赴港交所上市的计划。

无独有偶，曾一度因九鼎系投资而备受关注的浙江车头制药股份有限公司申请在A股上市的IPO，也于11月3日终止审核。

随着港交所新政落地以及科创板推出针对未盈利生物医药企业开辟新上市渠道，市场中一度对生物医药投资后上市前景十分乐观，但伴随着首批赴港交所上市的未盈利生物医药创新企业及首批赴科创板上市医药企业的市场交易表现浮出水面，同时数量众多的医药企业IPO折戟沉沙，IPO失败成为各家创新药企不得不面对问题。

为何有医药企业选择主动终止IPO上市计划？在向A股主板、科创板及港交所申请上市的过程中，哪些医药企业被迫中止IPO上市计划？中止的原因都是什么？“上市新政”推出的确为生物医药创新企业融资提供了更丰富的公开融资渠道，但需注意，只有认清上市过程中的各种风险，明确企业的商业本质，才能够借力资本发展企业。

01 上市破发、股价低迷…IPO准备好了吗？

无论是港交所新政还是科创板针对未盈利生物医药企业推出的上市政策，都十分诱人，但是随着成功上市的生物医药企业市场表现进一步分化，原本十分乐观的医药企业不得不重新考虑自己原本的IPO决定。

港交所新政落地后，刺激了一大批创新医药企业赴港股上市，但浪潮退去后，破发和上市后市场表现不佳成为相当多赴港上市企业面临的挑战。德勤中国报告显示，2019年一季度共37只新股在港上市，募资总额约204亿港元，上市企业数量及募资规模分别同比减少42%、16%。

聚焦到医药领域，截止到目前为止，共有10家未盈利生物医药科技公司在港交所上市，实现的融资规模超过268亿元，而从2018年4月底港交所新政落地以来，共有17家生物医药公司在港交所上市，总的融资规模超过530亿元。从整体上看，生物医药企业在港交所实现的融资规模相当可观，但对各家上市市场后的市场表现看，分化明显。

信达生物、君实生物等在经历上市初期的股价暴涨之后目前市场表现已经趋于平稳，而华领医药、基石药业等则在上市后不久便遭遇股价回落的情况，尤其值得注意的是，港股医药股破发的情况也并不鲜见。

而科创板，在首批上市企业出现百倍市盈率上市股价暴涨之后，热度也有回落。而截至2019年11月12日收盘，科创板51只个股中已经5只陆续出现跌破发行价的情况，市场认为科创板整个的市场情况已经由过热回温到理性状态。

小编推荐：
张锋、David Liu等共同创办
张锋、David Liu等共同创办
Rani Therapeutics宣布公司有望
医药企业的未来——并购