据长江商报记者初步统计，2012年至2019年间，除了2014年、2017年两年未实施减持外，其余6年是每年都有大幅减持，累计套现金额达57.45亿元。截至今年4月底，其持股比降至7.26%，仍持有1.16亿股。此外，吴冠江之妻刘铁鹰持有6100万股，持股比为3.81%。夫妇二人合计持股比仍超过10%，仍是公司第二大股东。

长江商报记者发现，吴冠江实施上述减持，多属于高位减持，减持的大部分股份均价超40元，部分超过50元。

独家代理进口药红利或难持续

吴冠江得以高位减持，与智飞生物业绩跳涨、股价坚挺有关。

经营业绩数据显示，2016年以前，智飞生物的营业收入和净利润虽然偶尔有小幅波动，但总体呈现增长势头。2010年至2015年，其实现的净利润为2.49亿元、1.60亿元、1.83亿元、1.30亿元、1.48亿元、1.97亿元。2016年，受负面事件影响，智飞生物业务受到冲击，当年净利润大降83.53%，仅为3252.03万元。

不过，随之而来的是业绩暴增。2017年、2018年，其营业收入为13.43亿元、52.28亿元，净利润4.32亿元、14.51亿元，去年净利润较2017年增加10.19亿元，是2016年净利润的43倍。今年一季度，延续了高速增长势头，其营业收入和净利润分别达到22.94亿元、5.02亿元，同比分别增长173.58%、93.38%。

长江商报记者发现，智飞生物经营业绩跳涨与其独家代理进口疫苗存在直接关系。

智飞生物在年报中称，公司主要从事疫苗、生物制品的研发、生产、销售、推广、配送以及进口疫苗的代理销售等，目前是中国本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一。

此前，公司一直宣称坚持“自主产品为主，代理产品为辅”的经营策略，即以自主研发产品为主。去年以前，确实如此。以智飞生物2017年主营业务收入构成为例，当年，自主产品销售收入为10.18亿元、代理产品销售收入为2.74亿元，占比分别为75.85%、20.41%。

但在去年，经营策略被颠覆，逆袭为代理产品为主、自主产品为辅。去年，自主产品销售收入为12.42亿元、代理产品销售收入为38.88亿元，二者占比为23.75%、74.37%。

与之对应的是，公司综合毛利率出现下降，去年为54.77%，较2017年下降23.77个百分点。主要原因就是，自主产品毛利率高达95%左右，代理产品毛利率40%左右。

截至目前，智飞生物代理产品主要为默沙东的四价HPV疫苗、23价肺炎多糖疫苗、灭活甲肝疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗。

上述代理产品均来自美国默沙东公司，这些产品受自身产能等因素影响，或将被限供、断供。此外，四价HPV疫苗也会受到国内批签发速度影响。

综上所述，高度依赖代理产品，智飞生物或将难以持续。

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